8月26日，蘑菇街公布了2020财年第一季度财报。其在今年3月到6月这个季度，总营收2.489亿元，同比下滑2.8%；净亏损人民币1.205亿元，亏损幅度同比收窄。
对于营收下降，蘑菇街给出的原因是：营销服务收入同比减少12.3%，仅为8920万元，其他营收同比减少17.3%，仅为3020万元。尽管佣金收入同比增长10％至1.294亿元，但无济于事。
盈利遥遥无期，营收却开始下降，市场的反应也很直接。昨夜美股开盘前，蘑菇街股价盘前跌超10%，截至收盘，跌幅达17.22%，当前市值为3.22亿美元，相较2016年与美丽说合并时的30亿美元估值，缩水近10倍；相较于上市当天的15亿美元市值，已经跌去近八成。
2011年成立之初，它是一个导购平台。在电商外部导购网站之后，它转型为垂直电商。上市前，它推出过自有品牌MUA，也曾利用大数据和人工智能为用户提供穿搭。上市后，着力于建立达人社区，意欲再造一个“小红书”。但这些尝试都溅不起半点浪花。
财报显示，2019年第一财季蘑菇街平台的GMV为41.72亿元，同比增长2.6%。其中，直播业务贡献13.15亿元，同比增长102.7%，占平台GMV总量的31.5%。从2017财年的1.4%GMV占比，到2018财年11.8%，再到现在31.5%，直播在蘑菇街的业务版图里正变得越来越重要。
蘑菇街CEO陈琪表示，将通过三项关键举措继续加快直播业务的发展。“一是继续加强直播业务的基础设施建设，二是快速提升活跃主播总数以及可观看的直播内容时长，三是帮助主播拓展多样化的货币化方式，以便更好地发挥KOL的才能和创造力。”
他强调，未来蘑菇街的直播业务对GMV的贡献将越来越高。这一点毫无疑问，毕竟目前看来，蘑菇街也拿不出第二个“杀手锏”。只是，直播恐怕很难彻底扭转蘑菇街的处境。
首要原因在于蘑菇街涨不动了。截至2018年12月31日，李老汉的幸福生活蘑菇街年度活跃用户为3450万；至2019年3月31日，这个数字降为3280万；至最新一季财报，数字继续下降为3270万。
横向来看，阿里巴巴的年活跃用户为6.74亿，京东的年活跃用户为3.21亿。前者早已入局直播，2018年淘宝直播创造了千亿级规模的成交额，数百倍于蘑菇街第一财季的41.72亿元GMV。而根据阿里巴巴2019年Q1财报，淘宝直播的月活用户同比增长100%。
针对这个问题，陈琪表示未来会将直播业务的品类拓展至化妆品、珠宝、家居用品等。但一个主打时尚的网站，是否能横向扩展到家居用品的直播以进行有效，却是个疑问。