核心观点:
上周家电板块行情回顾。
上周大盘持续高位震荡,家电板块继续走高,申万家电指数上涨2.93%,跑赢上证综指2.91个百分点。具体来看,各板块表现不一,龙头强势上涨带动黑电板块(3.73%)领涨;白电板块(2.87%)在龙头持续估值修复行情影响下紧随其后;厨卫和小家电分别上涨2.83%和1.06%;而在市场风格切换背景下题材股集中的上游板块(-0.94%)出现下跌。个股方面,在我们的公司中,小天鹅A(18.27%)、九阳股份(11.25%)和TCL集团(9.43%)位居涨幅前三;仅有苏泊尔(-2.75%)出现下跌。
行业周度运行数据及点评。
根据第49周中怡康周度零售监测数据,家电行业终端需求继续平淡。
空调线下零售量8万台,同比上升26.00%,岁末促销季叠加“双十二”购物节临近,一、二线卖场纷纷推出年终促销优惠活动,带动线下零售回暖。
冰箱线下零售量6万台,同比下降13.72%,由于居民保有量饱和,冰箱内需乏力趋势继续,预计年末促销季冰箱零售难有改善。洗衣机线下零售量14万台,同比下降0.93%,降幅有所减小,而美的系再次逆势上涨。
第49周液晶电视线下零售量17万台,同比下降22.65%,受去年同期基数较高影响,年终促销旺季电视终端零售并未回暖;零售价格层面,32”面板价格走高带动32”电视持续涨价。油烟机线下零售量2万台,同比下滑9.04%,由于地产销售影响存在滞后期,油烟机零售并未出现明显回升。
本周投资。
上周数据表明,家电板块估值修复行情进行中,黑白电龙头表现稳健带动板块跑赢大盘。上周海尔发布智能温控器“星盒”,小米战略性入股美的,智能家居热度升温;14年下半年科技巨头智能家居动作加快,线逐渐清晰,国内白电龙头也加速智能布局,但我们认为白电龙头和互联网巨头均难以凭一己之力完成生态建设,未来跨界合作、产业链融合是大势所趋,可以期待传统企业(尤其是白电龙头)与互联网碰撞出的火花点燃智能家居二级火箭;同时叠加前期龙头估值修复逻辑,积极配白电龙头,首推美的集团,维持板块“买入”评级。此外,继续看好行业增长空间大和品牌壁垒高厨电龙头保持高增长高盈利,推荐老板电器。而未来几年面板行业周期弱化、属性转好;面板厂竞争优势逐渐凸显;运营优秀、切割策略适合的华星光电将继续取得超出行业平均水平的盈利表现,持续推荐TCL集团。
风险提示.
行业需求持续低迷;竞争恶化,企业盈利下滑.
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